【東海策略】原油聚酯9月月度投資策略：需求暫有支撐，宏觀及地緣政治風險重回

◎投資要點：
?原油：9 月需求邏輯切換至冬季取暖需求，屆時需求下行可能有限。但后期伊朗產能釋放風險，以及宏觀議息的不確定性，都仍然使得下行風險存在。絕對價不確定性較高，短期先以 8 月前低作為支撐運行。
? PTA：成本端的影響仍然造成了近期突出的貨源問題，開工持續保持低位，江浙港口供給緊張。同時下游有所好轉，庫存小幅去化。9 月可能在旺季下會有一定的好轉，但幅度目前看也比較有限。
? 乙二醇：利潤持續低位，下游需求好轉有限，疊加隱形和顯性庫存都極高，乙二醇供需仍然過剩。后期新裝置仍有投產預期，乙二醇價格上行壓力過大，短期較難看到絕對價的回復。
?結論：總的來說我們認為 9 月原油將會以 95 美元為中樞震蕩，但伊核協議以及宏觀情緒將成為重要風險點。而聚酯端，9 月或許會有環比小幅增加的需求出現，幅度預計不會過高，下游庫存能夠微幅去化。PTA 由于成本原因將繼續保持較強態勢，主力合約或在 5400-5700 偏強運行，而乙二醇由于庫存問題未解決，主力將繼續在 4000 中樞徘徊。
?操作建議：短期供應變數增加，絕對價不建議操作。
?風險因素：伊核協議進展，9 月經濟數據大幅弱于預期，美聯儲議息超過市場預期，OPEC 大幅減產。